Dip Buyers Disappear
🌍 지정학적 리스크 & 매크로
이란 전쟁 5주차: 확전 양상
이란 전쟁이 5주차에 접어들며 상황이 복잡해지고 있습니다. 금주 핵심 변수는 세 가지입니다.
"처음에는 호르무즈 해협 봉쇄로 원유가 빠져나가지 못하는 문제였지만, 이제는 실제 산업 인프라에 대한 공격이 시작되고 있다. 이란이 알루미늄 시설을 타격했다. 에너지 시장을 넘어 다른 시장에서도 가격 영향이 나타나고 있다."
- 후티 반군 개입: 금요일부터 분쟁에 참여 — 호르무즈 우회 경로(홍해 방면 파이프라인)까지 차단 위험. "목 조르기(chokehold)"에서 "완전 봉쇄(stranglehold)"로 확대 가능성
- 트럼프 에너지 인프라 타격 위협: 호르무즈 미개방 시 이란 에너지 자산 파괴 경고 → 협상 레버리지 확보 의도이나, 이행 시 전쟁 장기화·확전 불가피
- 이란의 인식 차이: 이란은 자신이 우위에 있다고 판단 — 맹공을 "생존"했고, 세계 경제에 대한 교착 유지, 인접국 보복 타격 능력 보유
"트럼프가 에너지 인프라 타격 위협을 실행한다면 전쟁은 확대·장기화될 것이다. 이란은 걸프 전역의 에너지·수자원 시설을 타격할 가능성이 높다. 수백만 명이 물과 전기 없이 지내는 인도주의적 재난이 발생할 수 있다."
Fed 의장 Jerome Powell 하버드 연설
파월 의장은 장기 인플레이션 기대가 안정적이라고 평가하며, 에너지 쇼크에 대한 통화정책 대응에 신중한 입장을 취했습니다.
"에너지 쇼크는 빠르게 왔다가 사라지는 경향이 있다. 통화정책은 긴 시차를 두고 작동한다. 긴축 정책 효과가 나타날 무렵이면 유가 충격은 이미 지나갔을 가능성이 높고, 부적절한 시점에 경제에 부담을 주게 된다."
⛽ 에너지 & 원자재 시장
원유: 지역별 가격 디커플링 심화
WTI가 처음으로 $100을 돌파한 가운데, 아시아 시장에서는 이미 $150에 거래되고 있습니다. CIBC의 Rebecca Babin은 이 지역별 격차가 핵심 관전 포인트라고 강조했습니다.
"지리적 위치에 따라 완전히 다른 이야기이다. 아시아에서는 이미 $150에 거래되고 있다. WTI가 상대적으로 낮은 것은 미국이 진입 시 높은 재고, SPR 완충, 러시아·이란의 부유식 저장고 등 보호 장치가 있었기 때문이다."
3대 핵심 변수 (Rebecca Babin 분석)
- 후티 반군 홍해 개입: 호르무즈 우회 경로까지 차단 시 가격 급등 가능
- 미행정부 이중 메시지: 협상 vs 에너지 인프라 타격 위협 → 변동성 촉매
- 누적 손실 배럴: 분쟁 이래 약 3억 배럴 영향 — 완충재 소진 중, 매일 누적
알루미늄 등 비에너지 원자재
이란의 알루미늄 시설 타격으로 비에너지 원자재까지 확산. Alcoa +8%, Century Aluminum +7%, Rio Tinto +2.5%. JP모건은 "알루미늄 전망이 두드러지게 강세(notably bullish)"라고 평가.
📊 주식시장 분석
매수세 증발: "Dip Buyers Disappear"
S&P 500은 1월 고점 대비 -9.2%로 공식 조정(-10%) 직전. Russell 3000 구성 종목의 과반이 52주 고점 대비 -20% 이상 하락. 장 초반 매수세가 장 마감 전 완전히 사라지는 패턴이 반복되고 있습니다.
| 섹터 | 등락 | 비고 |
|---|---|---|
| 산업재 | ▼ 1.5% | 최대 하락 섹터 |
| 기술(반도체) | ▼ 3일 -11% | 구글 메모리 효율화 논문 영향 |
| 금융 | ▲ | 방어적 매수 |
| 유틸리티 | ▲ | 안전자산 선호 |
| 필수소비재 | ▲ | 안전자산 선호 |
테크 섹터 심층: AI 지출 의문 부상
"소프트웨어는 바닥 근처에도 오지 않았다. AI가 많은 소프트웨어 기업을 잡아먹을 것이다. 14년간 직선 상승한 소프트웨어 업종에서 5개월 만에 승자와 패자를 가릴 수는 없다. 반면 Agentic AI가 큰 긍정적 발전이다 — 토큰 사용량이 채팅 대비 10~100배."
Dan Niles의 핵심 투자 아이디어:
- 메모리 반도체 주의: 구글의 메모리 효율화(6~8배) 논문 → 2027년까지의 공급 부족 가정 재검토 필요
- CPU 주목: Agentic AI는 GPU가 아닌 CPU 수요를 2~4배 증가시킬 수 있음 → Intel 등 주목
- Anthropic > OpenAI: "OpenAI는 $2000억+ 현금흐름 적자. Anthropic은 기업 시장 집중, 수익성 도달이 빠를 것. 더 집중적이고 현금 소진이 적다."
Meta — 3월 최악의 달 (2022년 10월 이후)
월간 -17.5% 하락. $1350억 AI 자본지출이 핵심 우려. Bloomberg Intelligence의 Mandeep Singh: "프론티어 모델 리더보드에도 없으면서 $1350억을 지출. 안전성 소송도 증가 추세. 다만 핵심 사업의 60%+ 마진이 버팀목."
주요 개별 종목
| 종목 | 등락 | 이벤트 |
|---|---|---|
| Fannie Mae | +51% | 빌 애크먼 "어리석을 정도로 저렴" — 10배 잠재력 |
| Freddie Mac | +53% | 정부 보호관리 해제 기대 재점화 |
| Alcoa | +8% | 알루미늄 공급 우려 |
| Micron | -10% | 3/18 이후 -30%+, 구글 메모리 효율화 영향 |
| Boston Scientific | -9% | 심장 리듬 임상 기대 미달 |
| Sysco (SYY) | -15.3% | Restaurant Depot 인수 발표, 하이브리드 부채 조달 |
| Expedia | +0.5% | Jefferies Buy 개시, 목표가 $300 |
🏦 채권시장 & 통화정책
인플레이션 우려 → 성장 둔화 우려로 전환
17개월 만의 최대 채권 매도세에서 반전하며 금일 커브 전반 7~8bp 하락(가격 상승). 트레이더들은 금리 인상 베팅을 해소하고 인하 가능성을 재반영하기 시작했습니다.
"전쟁 4주간은 인플레이션 스토리였다. 이제 5주차, 전쟁의 부정적 결과가 경제 전망에 스며들기 시작했다. 유가가 오르는 날 국채 금리가 내리는 것은 시장이 인플레이션이 아닌 성장을 더 우려하고 있다는 신호다."
Esther George(전 캔자스시티 Fed 총재) 분석
- Fed는 당분간 동결: 인플레이션이 5년간 목표 이상 → 에너지 쇼크의 추가 상방 리스크 → 신중한 대기
- 금리 인상 트리거: 인플레이션이 에너지를 넘어 광범위하게 확산 + 장기 인플레이션 기대의 2% 미달 고착화 시
- Private Credit 리스크: 은행 시스템과의 교차점(funding & liquidity)이 크며, 규제 완화·자본 요건 완화 시점과 맞물려 취약성 모니터링 필수
하이일드 크레딧
스프레드 ~3.3%, 1월 저점 대비 ~80bp 확대. Collin Martin: "BB등급이 55%로 상대적 내구성 있으나, 스프레드 4~4.5% 도달 시 매력적 진입점. 현재는 중립. Private Credit 관련 상환 헤드라인이 나올 경우 투자심리 훼손 우려."
💡 투자 전략 시사점
Glenmede — Jason Pride (전략·리서치 수석)
행동 전략: 한꺼번에 리밸런싱하지 말고, 2~3주 간격으로 점진적 포지션 조정. 포트폴리오가 장기 목표 대비 이탈했을 가능성이 높으므로, 시장 하락 시 단계적 매수 재진입.
Wealth Enhancement — Ayako Yoshioka
- 국제·이머징 시장 기회: 미국 편중 투자자에게 글로벌 분산 기회
- MAG7 축소 + 국제 확대: 과도한 MAG7 비중에서 이머징·국제 주식으로 이전
- 채권 금리 잠금: 금리 상승으로 인컴 기회 확대 — 제로금리 시대와 다른 환경
- 유가 $120 수준에서 EPS 영향 약 -4%: 장기 투자 관점에서는 감내 가능
Dan Niles — 테크 내 선별 투자
- 소프트웨어 전반: 회피 — AI 디스럽션 초기, 바닥 멀다
- Agentic AI 인프라: 긍정적 — 연말 향해 수혜 기대
- CPU 주도 반도체: 관심 — Agentic AI의 CPU 수요 2~4배 증가
- 메모리: 주의 — 구글 효율화 논문으로 공급부족 가정 흔들림
🔮 금주 핵심 변수 & 일정
| 일시 | 이벤트 | 중요도 |
|---|---|---|
| 3/31 (화) | McCormick 실적, JOLTS (2월), 소비자 신뢰지수 | ★★★ |
| 3/31 (화) 장후 | Nike, RH 실적 발표 | ★★★ |
| 3/31~4/1 | Fed 발언: Goolsbee, Barr, Bowman | ★★★★ |
| 4/1 (수) | 나스닥 100 신규 상장 편입 규칙 변경 (3개월→15일) | ★★★ |
| 4/1 (수) | ISM 제조업 지수 (3월 서베이 — 전쟁 영향 첫 포착) | ★★★★★ |
| 4/1 (수) | NASA Artemis II 달 탐사 발사 | ★ |
| 4/4 (금) | 고용보고서 (3월 Payrolls) — 실업률 4.4% 주시 | ★★★★★ |
| 주중 | 호르무즈 해협 물량 변화 모니터링 | ★★★★★ |
| 4/6 (월) | 이란 타격 유예 마감 — 트럼프의 1주 pause 종료 | ★★★★★ |
🎯 리스크 대시보드
📎 분석 소스
Bloomberg "The Close" — Dip Buyers Disappear (2026.03.30)
출연진: Jason Pride (Glenmede), Rebecca Babin (CIBC), Dan Niles (Niles Investment), Ayako Yoshioka (Wealth Enhancement), Collin Martin (Schwab), Esther George (전 KC Fed 총재), Kevin Kajiwara (Teneo), Puneet Talwar (전 이란 자문관), Mandeep Singh (BI), Isabelle Lee (Bloomberg), Norah Mulinda (Bloomberg)
Dip Buyers Disappear
🌍 지정학적 리스크 & 매크로
이란 전쟁 5주차: 확전 양상
이란 전쟁이 5주차에 접어들며 상황이 복잡해지고 있습니다. 금주 핵심 변수는 세 가지입니다.
"처음에는 호르무즈 해협 봉쇄로 원유가 빠져나가지 못하는 문제였지만, 이제는 실제 산업 인프라에 대한 공격이 시작되고 있다. 이란이 알루미늄 시설을 타격했다. 에너지 시장을 넘어 다른 시장에서도 가격 영향이 나타나고 있다."
- 후티 반군 개입: 금요일부터 분쟁에 참여 — 호르무즈 우회 경로(홍해 방면 파이프라인)까지 차단 위험. "목 조르기(chokehold)"에서 "완전 봉쇄(stranglehold)"로 확대 가능성
- 트럼프 에너지 인프라 타격 위협: 호르무즈 미개방 시 이란 에너지 자산 파괴 경고 → 협상 레버리지 확보 의도이나, 이행 시 전쟁 장기화·확전 불가피
- 이란의 인식 차이: 이란은 자신이 우위에 있다고 판단 — 맹공을 "생존"했고, 세계 경제에 대한 교착 유지, 인접국 보복 타격 능력 보유
"트럼프가 에너지 인프라 타격 위협을 실행한다면 전쟁은 확대·장기화될 것이다. 이란은 걸프 전역의 에너지·수자원 시설을 타격할 가능성이 높다. 수백만 명이 물과 전기 없이 지내는 인도주의적 재난이 발생할 수 있다."
Fed 의장 Jerome Powell 하버드 연설
파월 의장은 장기 인플레이션 기대가 안정적이라고 평가하며, 에너지 쇼크에 대한 통화정책 대응에 신중한 입장을 취했습니다.
"에너지 쇼크는 빠르게 왔다가 사라지는 경향이 있다. 통화정책은 긴 시차를 두고 작동한다. 긴축 정책 효과가 나타날 무렵이면 유가 충격은 이미 지나갔을 가능성이 높고, 부적절한 시점에 경제에 부담을 주게 된다."
⛽ 에너지 & 원자재 시장
원유: 지역별 가격 디커플링 심화
WTI가 처음으로 $100을 돌파한 가운데, 아시아 시장에서는 이미 $150에 거래되고 있습니다. CIBC의 Rebecca Babin은 이 지역별 격차가 핵심 관전 포인트라고 강조했습니다.
"지리적 위치에 따라 완전히 다른 이야기이다. 아시아에서는 이미 $150에 거래되고 있다. WTI가 상대적으로 낮은 것은 미국이 진입 시 높은 재고, SPR 완충, 러시아·이란의 부유식 저장고 등 보호 장치가 있었기 때문이다."
3대 핵심 변수 (Rebecca Babin 분석)
- 후티 반군 홍해 개입: 호르무즈 우회 경로까지 차단 시 가격 급등 가능
- 미행정부 이중 메시지: 협상 vs 에너지 인프라 타격 위협 → 변동성 촉매
- 누적 손실 배럴: 분쟁 이래 약 3억 배럴 영향 — 완충재 소진 중, 매일 누적
알루미늄 등 비에너지 원자재
이란의 알루미늄 시설 타격으로 비에너지 원자재까지 확산. Alcoa +8%, Century Aluminum +7%, Rio Tinto +2.5%. JP모건은 "알루미늄 전망이 두드러지게 강세(notably bullish)"라고 평가.
📊 주식시장 분석
매수세 증발: "Dip Buyers Disappear"
S&P 500은 1월 고점 대비 -9.2%로 공식 조정(-10%) 직전. Russell 3000 구성 종목의 과반이 52주 고점 대비 -20% 이상 하락. 장 초반 매수세가 장 마감 전 완전히 사라지는 패턴이 반복되고 있습니다.
| 섹터 | 등락 | 비고 |
|---|---|---|
| 산업재 | ▼ 1.5% | 최대 하락 섹터 |
| 기술(반도체) | ▼ 3일 -11% | 구글 메모리 효율화 논문 영향 |
| 금융 | ▲ | 방어적 매수 |
| 유틸리티 | ▲ | 안전자산 선호 |
| 필수소비재 | ▲ | 안전자산 선호 |
테크 섹터 심층: AI 지출 의문 부상
"소프트웨어는 바닥 근처에도 오지 않았다. AI가 많은 소프트웨어 기업을 잡아먹을 것이다. 14년간 직선 상승한 소프트웨어 업종에서 5개월 만에 승자와 패자를 가릴 수는 없다. 반면 Agentic AI가 큰 긍정적 발전이다 — 토큰 사용량이 채팅 대비 10~100배."
Dan Niles의 핵심 투자 아이디어:
- 메모리 반도체 주의: 구글의 메모리 효율화(6~8배) 논문 → 2027년까지의 공급 부족 가정 재검토 필요
- CPU 주목: Agentic AI는 GPU가 아닌 CPU 수요를 2~4배 증가시킬 수 있음 → Intel 등 주목
- Anthropic > OpenAI: "OpenAI는 $2000억+ 현금흐름 적자. Anthropic은 기업 시장 집중, 수익성 도달이 빠를 것. 더 집중적이고 현금 소진이 적다."
Meta — 3월 최악의 달 (2022년 10월 이후)
월간 -17.5% 하락. $1350억 AI 자본지출이 핵심 우려. Bloomberg Intelligence의 Mandeep Singh: "프론티어 모델 리더보드에도 없으면서 $1350억을 지출. 안전성 소송도 증가 추세. 다만 핵심 사업의 60%+ 마진이 버팀목."
주요 개별 종목
| 종목 | 등락 | 이벤트 |
|---|---|---|
| Fannie Mae | +51% | 빌 애크먼 "어리석을 정도로 저렴" — 10배 잠재력 |
| Freddie Mac | +53% | 정부 보호관리 해제 기대 재점화 |
| Alcoa | +8% | 알루미늄 공급 우려 |
| Micron | -10% | 3/18 이후 -30%+, 구글 메모리 효율화 영향 |
| Boston Scientific | -9% | 심장 리듬 임상 기대 미달 |
| Sysco (SYY) | -15.3% | Restaurant Depot 인수 발표, 하이브리드 부채 조달 |
| Expedia | +0.5% | Jefferies Buy 개시, 목표가 $300 |
🏦 채권시장 & 통화정책
인플레이션 우려 → 성장 둔화 우려로 전환
17개월 만의 최대 채권 매도세에서 반전하며 금일 커브 전반 7~8bp 하락(가격 상승). 트레이더들은 금리 인상 베팅을 해소하고 인하 가능성을 재반영하기 시작했습니다.
"전쟁 4주간은 인플레이션 스토리였다. 이제 5주차, 전쟁의 부정적 결과가 경제 전망에 스며들기 시작했다. 유가가 오르는 날 국채 금리가 내리는 것은 시장이 인플레이션이 아닌 성장을 더 우려하고 있다는 신호다."
Esther George(전 캔자스시티 Fed 총재) 분석
- Fed는 당분간 동결: 인플레이션이 5년간 목표 이상 → 에너지 쇼크의 추가 상방 리스크 → 신중한 대기
- 금리 인상 트리거: 인플레이션이 에너지를 넘어 광범위하게 확산 + 장기 인플레이션 기대의 2% 미달 고착화 시
- Private Credit 리스크: 은행 시스템과의 교차점(funding & liquidity)이 크며, 규제 완화·자본 요건 완화 시점과 맞물려 취약성 모니터링 필수
하이일드 크레딧
스프레드 ~3.3%, 1월 저점 대비 ~80bp 확대. Collin Martin: "BB등급이 55%로 상대적 내구성 있으나, 스프레드 4~4.5% 도달 시 매력적 진입점. 현재는 중립. Private Credit 관련 상환 헤드라인이 나올 경우 투자심리 훼손 우려."
💡 투자 전략 시사점
Glenmede — Jason Pride (전략·리서치 수석)
행동 전략: 한꺼번에 리밸런싱하지 말고, 2~3주 간격으로 점진적 포지션 조정. 포트폴리오가 장기 목표 대비 이탈했을 가능성이 높으므로, 시장 하락 시 단계적 매수 재진입.
Wealth Enhancement — Ayako Yoshioka
- 국제·이머징 시장 기회: 미국 편중 투자자에게 글로벌 분산 기회
- MAG7 축소 + 국제 확대: 과도한 MAG7 비중에서 이머징·국제 주식으로 이전
- 채권 금리 잠금: 금리 상승으로 인컴 기회 확대 — 제로금리 시대와 다른 환경
- 유가 $120 수준에서 EPS 영향 약 -4%: 장기 투자 관점에서는 감내 가능
Dan Niles — 테크 내 선별 투자
- 소프트웨어 전반: 회피 — AI 디스럽션 초기, 바닥 멀다
- Agentic AI 인프라: 긍정적 — 연말 향해 수혜 기대
- CPU 주도 반도체: 관심 — Agentic AI의 CPU 수요 2~4배 증가
- 메모리: 주의 — 구글 효율화 논문으로 공급부족 가정 흔들림
🔮 금주 핵심 변수 & 일정
| 일시 | 이벤트 | 중요도 |
|---|---|---|
| 3/31 (화) | McCormick 실적, JOLTS (2월), 소비자 신뢰지수 | ★★★ |
| 3/31 (화) 장후 | Nike, RH 실적 발표 | ★★★ |
| 3/31~4/1 | Fed 발언: Goolsbee, Barr, Bowman | ★★★★ |
| 4/1 (수) | 나스닥 100 신규 상장 편입 규칙 변경 (3개월→15일) | ★★★ |
| 4/1 (수) | ISM 제조업 지수 (3월 서베이 — 전쟁 영향 첫 포착) | ★★★★★ |
| 4/1 (수) | NASA Artemis II 달 탐사 발사 | ★ |
| 4/4 (금) | 고용보고서 (3월 Payrolls) — 실업률 4.4% 주시 | ★★★★★ |
| 주중 | 호르무즈 해협 물량 변화 모니터링 | ★★★★★ |
| 4/6 (월) | 이란 타격 유예 마감 — 트럼프의 1주 pause 종료 | ★★★★★ |
🎯 리스크 대시보드
📎 분석 소스
Bloomberg "The Close" — Dip Buyers Disappear (2026.03.30)
출연진: Jason Pride (Glenmede), Rebecca Babin (CIBC), Dan Niles (Niles Investment), Ayako Yoshioka (Wealth Enhancement), Collin Martin (Schwab), Esther George (전 KC Fed 총재), Kevin Kajiwara (Teneo), Puneet Talwar (전 이란 자문관), Mandeep Singh (BI), Isabelle Lee (Bloomberg), Norah Mulinda (Bloomberg)
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