뉴스] 트럼프 행정부 관세 정책과 주식 시장 관계

월스트리트저널(WSJ) 스펜서 자캅(Spencer Jakab) 기사의 핵심 내용을 정리한 글입니다.

 

월스트리트저널

 

1. ‘트럼프 관세’ 재발동: 시장, 다시 폭풍권?

1) 또 한 번 고조되는 무역 갈등

• 2025년 3월 4일(현지 시각), 트럼프 대통령이 캐나다·멕시코 제품에 대한 고율 관세(25%)를 공식화했습니다.
• 동시에, 중국에 대한 기존 관세도 강화될 것이라고 예고하며, 시장을 크게 흔들어 놓았습니다.

2) 주식시장 급락

• S&P 500 지수는 연초 상승분을 모두 반납하며 연초 대비 마이너스로 돌아섰고, 월요일·화요일 이틀 연속 급락을 기록했습니다.
• 지난 트럼프 1기 정부 시절(2018~2019)에도 무역전쟁이 있었지만, 이번은 상황이 다르다는 우려가 커지는 분위기입니다.

2. 과거 ‘트럼프 무역전쟁(2018~2019)’과 이번 관세, 무엇이 다른가?

1) 2018년 당시 ‘법인세 인하 효과’

• 2018년~2019년 무역 갈등 당시, 대규모 법인세 인하(Trump Tax Cuts)와 보너스 감가상각(Depreciation) 조항이 동시에 시행되면서, 기업들의 투자와 이익이 폭발적으로 증가했습니다.
• 그 결과, S&P 500 기업 이익(EPS) 및 자본 지출(CapEx) 증가로 관세 부정적 영향이 상당 부분 완화될 수 있었습니다.

2) 2025년의 현실

• 현재는 기업들의 이익 성장세가 한풀 꺾인 상황이며, 법인세 인하 효과가 일시 종료된 후 재연장 가능성은 있지만, 그 효과는 이미 시장에 선반영된 측면이 큽니다.
• S&P 500 지수의 밸류에이션(Valuation) 역시 2019년 말 대비 20% 정도 더 높은 수준이어서, 추가 상승 여력이 제한될 수 있다는 지적이 나오고 있습니다.

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3. 경제 지표: ISM 제조업 지표, 기업들의 ‘관세’ 언급 증가

1) ISM 제조업 지수" '표면은 괜찮지만..."

• 최근 발표된 ISM(공급관리협회) 제조업 지수의 헤드라인 수치는 나쁘지 않았으나,
• 세부 지표(신규 주문 급락, 가격 상승 등)에서 “기업들이 관세 발효를 우려해 재고를 미리 쌓으려는 움직임이 확인”되고 있습니다.

2) 기업 컨퍼런스콜: '관세' 언급 급증

• 알파센스(AlphaSense) 자료에 따르면, 올해 1~2월 동안 기업들이 실적 발표(컨퍼런스콜)에서 ‘관세(tariff)’를 언급하는 횟수가 눈에 띄게 늘어났습니다.
• 이는 단순 협상용 ‘엄포’가 아니라, 실제로 대규모 관세가 현실화될 가능성을 높게 보는 기업들이 많다는 의미입니다.

Image by Tumisu from Pixabay

 

4. 시장 불확실성 & 향후 투자 전략

1) 정책 불확실성 최고조

• 코로나 시기(2020년) 이후로 최대 수준의 정책 불확실성(Policy Uncertainty) 지표가 나타나고 있습니다.
• 트럼프 대통령의 급작스러운 경제 정책은 기업들의 투자·고용 계획을 흔들며, 시장 전반에 ‘서프라이즈 공포’를 재차 유발하는 요인이 됩니다.

2) 법인세 연장 기대 vs. 효과 한계

• 트럼프 대통령이 2017년 단행했던 법인세 인하 조치를 올해 이후도 연장할 것으로 보이지만, 이미 시장은 이를 ‘당연시’하고 있어 추가 상승 모멘텀이 크지 않을 수 있다는 분석입니다.

3) 관세 타격, 소비자 부담으로?

• 기업 입장에서 관세 부담이 커질 경우, 기업 이익이 감소하거나 가격 인상으로 전가되어 결국 소비자 인플레이션을 야기할 수 있습니다.
• 이는 가계의 실질 구매력을 훼손하고, 경기 둔화를 심화시킬 수 있어 위험 부담이 큽니다.

5. 결론: 2018~2019와 달라진 환경, “투자자들의 주의 필요”

• 스펜서 자캅(WSJ)은 “이전 트럼프 행정부 무역전쟁 시기에 주가가 ‘의외로’ 선방했던 것은 법인세 인하와 기업 투자가 급증했던 특수 요인 덕분” 이라고 지적합니다.
• 지금은 이익 모멘텀이 사라지고, 정책 불확실성만 커진 상태이기 때문에, “이번 관세 파장이 과거처럼 무탈하게 넘어가리라 가정하기 어렵다”고 경고합니다.
• 투자자들은 정책 변화, 기업 이익 추이, 밸류에이션 부담 등을 종합적으로 살펴보며 신중한 대응이 필요하다는 것이 결론입니다.

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관련기사]

Wall Street Journal, Spencer Jakab, “How to Think About Trump Tariffs and the Stock Market,” 2025년 3월 4일

 

 

(투자 유의사항)

본 글은 특정 종목 매수·매도를 권유하는 것이 아니며, 모든 투자 판단은 독자 개인의 책임 하에 이뤄져야 합니다.